재무제표 보는법 - 감가상각비 경인양행 (feat.슈퍼개미 김정환)

주식투자에서는 회계사와 다르게 재무제표를 보는 시각이 필요합니다. 슈퍼개미 김정환 님은 투자하지 않는 기업은 발전할 수 없으며 그렇기 때문에  R&D에 투자하는 기업들을 특히 좋아한다고 합니다.

유튜브 '슈퍼개미 김정환' 중급 강의 내용입니다. 주식투자자가 체크해야 할 재무제표 포인트에 관한 내용입니다. 

재무제표 요소 

재무상태표로 기업의 자산, 부채와 자본을 알 수 있습니다.

손익계산서는 1년에 얼마나 벌어들이느냐,  영업이익 당기순이익으로 시가총액을 구해서 적정주가를 계산하는 방법에 사용할 수 있습니다.

현금흐름표 -돈의 유입과 유출에 따라 플러스 마이너스

 영업활동을 위한 현금흐름, 재무활동을 위한 현금흐름, 투자를 하면 마이너스가 되고 투자를 하지 않고 돈을 벌면 플러스 

 

경인양행 CAPEX 투자와 현금흐름표와 감가상각

CAPEX(Capital expenditures)는 미래의 이윤을 창출하기 위해 지출된 비용을 말합니다. 이는 기업이 고정자산을 구매하거나, 유효수명이 당 회계연도를 초과하는 기존의 고정자산에 대한 투자에 돈이 사용될 때 발생합니다. CAPEX는 회사가 장비, 토지, 건물 등의 물질 자산을 획득하거나 이를 개량할 때 사용됩니다. 

회계에서 CAPEX는 자산계정에 추가되므로(자본화), 자산 내용(세금 부과에 적용되는 자산가치)의 증가를 가져옵니다. CAPEX는 일반적으로 현금흐름표에서 장비와 토지자산에 대한 투자 등에서 볼 수 있습니다.

감가상각비가 줄어드는 시점 아니면 다 사라지는 시점에는 허름한 장비여도 계속 돌릴 수만 있다면 엄청난 수익이 추가적으로 발생한다는 것!

 

재무제표 숨겨진 함의

많은 분들이 간과하는 것이 현금의 유출이 없는 감가상각비입니다.

현금 유출이 없다는 말? 이미 투자를 했고 그 기계는 썩어가기에 그것을 현금으로 깎아서 재무제표상에 반영하는 것입니다. 자동차를 사고 1~2년간은 40% 정도로 가격이 급락하는 것처럼 말입니다.

감가상각은 초기 1~2년이 가장 크고 나중에는 천천히 감소하게 됩니다. 투자를 해서 감가상각이 많은 회사의 영업이익은 감가상각이 반영이 돼서 좋게 보이지 않습니다.

사진- 유튜브 '슈퍼개미 김정환'

감가상각비가 1분기 40억 정도로 1년이면 160억 비용으로 잡히기 때문에 200억을 벌어도 영업이익은 40억만 남게 됩니다.

이러한 이유로 경인양행이 매출액은 증가했으나 실적은 안 좋은 걸로 오해하면서 볼 수 있는 상황입니다. 영업활동으로 인한 현금흐름은 당기순익보다 나은 42억이 나오게 됩니다.

감가상각은 투자를 많이 한 죄로 매분기 꾸준히 증가하고 있습니다. 전분기 31억에서 이번 분기 39억 5천, 현금의 유출이 없는 눈에 보이지 않는 비용입니다.( 물론 이번 공장 이전으로 1회성 비용도 많이 들어갔다고 보입니다. 이전으로 인한 직원 숙소 등) 

일반적으로 건물은 10년에 쪼개서 상각하고 기계장치는 5년 정도에 나눠서 상각 합니다. 만약 기계장치 상각이 끝난 5년 뒤에 투자를 더 하지 않는다면 160억씩 매년 영업이익이 더 찍히게 되는 겁니다. 

 

보수적으로 회계처리를 하는 경인양행

사진- 유튜브 '슈퍼개미 김정환'

경인양행은 총 1800억을 투자해서 940억을 감가상각 했고 올해 1분기만 74억을 상각 했습니다. 건물은 10년에 걸쳐하는 것으로 보이고 기계장치는 50억으로 큰 걸로 봐서는 보수적으로 3년에 거쳐 상각 하는 것으로 생각됩니다.

작년에 특히나 설비투자가 많았습니다. 분기에 74억이 현금의 유출이 없는 비용이 연결로 잡히게 된다는 것이 중요합니다.

감가상각비와 슈퍼개미의 투자

예전 김정환 님이 투자했을 때는 감가상각비가 끝나는 기업들을 찾으러 다녔다고 합니다. 예를 들면 통신 SKT, KT , 대규모 시설투자가 들어가는 공장들, 반도체 장비 시설들, 이런 회사들은 대규모 투자를 하기 때문에 초기에는 숫자가 잘 안 보입니다. 감가상각비가 너무 많이 찍혀서 투자성과를 내지 못하면 숫자가 좋게 안보이지 않죠. (영업이익이 낮아 보임)

하지만 감가상각비가 끝나는 시점에 갑자기 실적이 좋아집니다. '매출은 그대론데 왜 이렇게 영업이익이 많이 났지?' 하는 회사들은 대부분 감가상각비가 끝난 시점입니다.

영업이익을 보면서 멀티플을 계산할 때 감가상각비 부분은 (현금유출이 없는 부분) 무조건 체크를 해야 합니다.

보유하고 있는 종목들의 기업에 들어가서 사업보고서를 보고 감가상각비가 얼마나 나와있는지 감가상각의 연한은 언제 끝나는지 언제 투자를 많이 했는지 체크해야 합니다.

재무제표 공부에 들어갈 때 주포자들이 많이 나옵니다. 너무 어려우면 천천히 포인트만 잡아서 쉬운 것들만 체크하십시오.

감가상각비가 얼마 정도인지 보고 어느 정도 잡힐 것인지를 생각하는 것 이런 것들은 기본적으로 체크해야 할 포인트입니다.